Xin Yi first half performance decline in the second half of 0.5% LED explosive growth
The release date：2014-09-13 10:44 source：http://www.amlifecn.com Click on the：
LED爆发性增长，并有进一步扩产计划：公司2011年正式进军LED芯片领域，与中科院纳米所合作，公司在芯片发光效率、良品率等技术指标上处于行业领先地位，加上公司的相对成本优势，所生产产品具有较高的性价比，受到市场的好评，2014年上半年收入同比增长248%。并且公司拟投资4.7亿元扩大LED外延片、芯片产能，形成年产LED外延片130万片(以2寸外延片折合计算)，LED高效照明芯片214.5亿颗。截止到目前，公司已经公告获得政府补贴5500万，将对今年的利润产生直接贡献。我们认为，今年公司进入LED业绩释放期，后续发展更值得期待。
营业收入同比持平，业绩延续高速增长：公司收入同比持平的主要原因在于，受运营商有线宽带投资下滑的影响，公司通信网络配线系统收入下降13.07%，然而，软件业务收入略有上涨，LED产品收入大幅增长248%。随着公司LED产能逐渐释放、手游产品加速上线，公司营业收入将会呈现加速增长态势。净利润高速增长的主要原因在于，投资收益大幅增长257%的同时，政府补助增加拉动公司营业外收入同比增长14.5%。2014年上半年公司毛利率下降1个百分点，我们预计，随着LED产能逐步释放、手游及软件业务持续发力，公司整体毛利率将延续环比提升的趋势。
积极拓展IDC项目，支撑公司通信业务快速增长：2014年运营商在加强无线网络建设的同时，压缩有线宽带投资，减少了ODN投资，然而，无线网络建设拉动了基站用机柜、户外机柜需求增长，能在一定程度上抵消有线宽带投资下滑的负面影响。公司在巩固运营商ODN市场的基础上，积极开展IDC项目，试图拓展公司通信业务。我们认为，中国IDC处于加速建设期，公司布局IDC市场，有助于为公司开辟全新成长空间，支撑公司通信业务快速增长。
LED+手游进入收获期，驱动公司业绩高速增长：我们认为，公司前期布局的LED和手游业务已然进入收获期，有助于驱动公司业务高速增长，具体而言：1、2014年中国LED照明行业进入爆发增长期，与此同时，公司LED业务呈现出加速发展态势，逐渐成为公司新的收入和业绩增长点；2、2014年中国手游行业依然处于爆发增长期，目前公司手游业务发展状况良好，有望分享行业高景气，为公司提供明显业绩增量。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.34元、0.46元、0.60元，重申对公司“推荐”评级。
营业收入同比持平，业绩延续高速增长：公司收入同比持平的主要原因在于，受运营商有线宽带投资下滑的影响，公司通信网络配线系统收入下降13.07%，然而，软件业务收入略有上涨，LED产品收入大幅增长248%。随着公司LED产能逐渐释放、手游产品加速上线，公司营业收入将会呈现加速增长态势。净利润高速增长的主要原因在于，投资收益大幅增长257%的同时，政府补助增加拉动公司营业外收入同比增长14.5%。2014年上半年公司毛利率下降1个百分点，我们预计，随着LED产能逐步释放、手游及软件业务持续发力，公司整体毛利率将延续环比提升的趋势。
积极拓展IDC项目，支撑公司通信业务快速增长：2014年运营商在加强无线网络建设的同时，压缩有线宽带投资，减少了ODN投资，然而，无线网络建设拉动了基站用机柜、户外机柜需求增长，能在一定程度上抵消有线宽带投资下滑的负面影响。公司在巩固运营商ODN市场的基础上，积极开展IDC项目，试图拓展公司通信业务。我们认为，中国IDC处于加速建设期，公司布局IDC市场，有助于为公司开辟全新成长空间，支撑公司通信业务快速增长。
LED+手游进入收获期，驱动公司业绩高速增长：我们认为，公司前期布局的LED和手游业务已然进入收获期，有助于驱动公司业务高速增长，具体而言：1、2014年中国LED照明行业进入爆发增长期，与此同时，公司LED业务呈现出加速发展态势，逐渐成为公司新的收入和业绩增长点；2、2014年中国手游行业依然处于爆发增长期，目前公司手游业务发展状况良好，有望分享行业高景气，为公司提供明显业绩增量。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.34元、0.46元、0.60元，重申对公司“推荐”评级。
